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宏觀經濟平穩 自身因素疲弱 天膠轉入跌勢

王苑菲

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2019-07-16

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第一部分:國內宏觀環境分析


數據來源:國家統計局

 

數據來源:國家統計局,金聯創

機構觀點:

中國6月官方制造業PMI49.4%,與上月持平,連續兩個月落入榮枯線以下。中國物流信息中心文韜表示,本月市場需求增勢略有放緩,企業生產保持擴張,中型企業和小型企業生產經營活動增勢回升,新動能發展態勢較好,經濟趨穩運行具備基礎。東方證券首席經濟學家邵宇認為,PMI下降幅度有所緩解,企業在做進一步的生產規劃上相對謹慎。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示,生產指數雖比上月回落0.4個百分點,但繼續保持在擴張區間。

本網觀點:

1)、從經濟數據PMIPPI與天膠、橡膠行業對比走勢來看,以金聯創數據監測,經濟環境的變化也影響著橡膠行業的發展,各環節走勢基本一致。6月,中國制造業PMI指數49.4%,與上個月持平。金聯創數據監測,國內6月天然橡膠價格指數環比上漲1.29%,合成橡膠價格指數環比下跌2.13%。天然橡膠市場由強轉弱,隨著混合膠事件炒作降溫,中旬起行情轉跌。合成橡膠市場下跌明顯,主要因需求低迷拖累。6月重卡同比創今年最大降幅,國內汽車產銷連續12個月同比下降,下游需求環境不景氣,影響橡膠市場行情。

2)、最新公布的經濟數據顯示,我國上半年GDP同比增長6.3%,國民經濟運行在合理區間,延續了總體平穩、穩中有進發展態勢。具體數據來看,固定資產投資增速企穩回升,制造業和基建企穩,因政策刺激效果顯現;房地產投資有所回落。金聯創數據監測,20191-6月天然橡膠行業指數同比微漲0.18%,對比2018年下半年上漲10.38%。盡管2019年上半年,天然橡膠行業價格指數小漲,主要因供應減少支撐行情,終端市場需求環境并不樂觀。制造業和基建企穩,國內需求增速放緩;中美貿易摩擦升級,海外訂單情況欠佳。

第二部分:國際宏觀環境分析



數據來源:東方財富網

 

數據來源:金聯創

機構觀點:

7月,美國聯邦儲備委員會(美聯儲)主席鮑威爾在國會出席聽證會時表示,當前貿易的不確定性和對全球前景的擔憂,將繼續給美國經濟施加壓力。多方分析認為,鮑威爾的講話雖然沒有明說,但暗示了美聯儲可能在本月底降息。如果美聯儲現在降息,就要面對一系列的考驗。雖然降息可能會對刺激美國經濟增長起到一定作用,讓通脹回到預定區間,對美國就業率增長帶來動力,使美國經濟不至于快速衰退,但同時也會帶來諸多的負面效應,對美國經濟以及金融會帶來不小的沖擊。一方面,一旦美聯儲傾向于降息,將意味著自201512月開始啟動的本輪加息周期的終結。美聯儲聯邦基金目標利率將再次向曾經維持七年的近乎于零的超低水平靠攏,全球資產價格可能隨之重估。很明顯,降息可能帶來資產價格泡沫,并最終導致美國經濟下滑。另一方面,美聯儲的一舉一動也關系全球貨幣政策的走向,美聯儲降息,會刺激全球貨幣政策向更寬松的方向發展。

本網觀點:

1)、從原油與日膠、滬膠對比走勢來看,以及滬膠與天膠現貨、合成膠對比走勢來看,各環節均有一定關聯性。20196月中旬至7月中旬周期內,國際原油價格震蕩走高,WTI52-53美元/桶左右逐步回歸到60美元/桶附近。但本周期內,橡膠行業卻呈現跌勢。其一,國內外產區產出逐步恢復,原料收購價格下跌;其二,混合膠事件降溫,業者預期供應量增加;其三,多頭獲利平倉,日膠寬幅回落;其四,國內期貨20號膠上市定檔,加速滬膠跌勢。一般情況下,國際油價對日膠影響較為直接,原油走勢堅挺,助于支撐日膠走勢。但國內橡膠業者對20號膠上市后市場交易模式存有不確定性,滬膠RU1909合約交割壓力加重,趨勢來看,滬膠行情走勢偏空。

2)、國際宏觀方面,美聯儲降息概率進一步增強,本網預計9月實現的機率較大。美聯儲降息,助于刺激全球貨幣政策走向寬松,對經濟起到一定刺激作用。中美貿易方面,629日,日本大阪舉行的元首會晤中,習近平和特朗普同意,中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商,美方表示不再對中國出口產品加征新的關稅。中美重啟談判,全球市場暫時松了一口氣。但在經過長達一年多的反復較量之后,中美仍存在許多分歧及矛盾,本網認為,中美貿易磋商仍是長久、艱難的過程。對天膠市場而言,美聯儲降息或對市場形成短期利好,但全球經濟仍處偏弱周期,宏觀格局并不樂觀。

第三部分:下期展望

文章來源:金聯創


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